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11月的蘇州，天氣轉冷。從蘇州北地鐵站打車行駛16公里才能到達陽澄湖畔的蘇州華誼影城。

如果不出意外，這里將是華誼兄弟（300027.SZ）自兩年前涉足影視實景娛樂業務后開業的第二座影城。品牌授權與實景娛樂業務正在成為這家最早登陸創業板的影視公司眼下最為看重的收入來源之一。數據顯示，該板塊前三季度營業收入3.61億元，較上年同期相比增長204.60%。

界面新聞記者在現場看到，蘇州華誼影城已經初具模樣，但還未完工。“明年3月27日必須交付，聽說下了死命令，好像已經延期過了一次。”一位工作人員告訴界面新聞記者。

華誼兄弟內部人士也證實，“?？诘囊呀涢_業兩年多了，現在一直在繼續補充街區。蘇州是下一個要開業的，另外長沙、西昌、鄭州、南京等項目陸續進入在建狀態，至于具體什么時間開業還在商定中。”

按照華誼兄弟的解釋，品牌授權與實景娛樂板塊，是依托 “華誼兄弟”品牌價值及豐富的影視作版權儲備，優選核心區位，結合地方特色文化建造覆蓋全國主要城市的影視旅實景項目。換而言之，即影視小鎮。隨著多個地區影視小鎮項目的啟動，華誼兄弟的這項業務進入了快速運轉期。

不過，這項業務真的會為業績陷入困境的華誼兄弟帶來轉機嗎？

業務新增長點？

蘇州華誼影城占地約63萬平方米，園區規劃主要分為兩部分，影視基地以及影視樂園。其中，影視基地主要是為拍攝電影等而搭建的布景，目前正有一部電影在基地內拍攝。據工作人員介紹，這部電影導演是管虎，王中磊等公司高層也會時常來現場參與工作?！皝韥硗鶗吹叫┟餍?。”現場的工作人員告訴界面新聞。

另一部分則是包含五大主題的影視樂園。據介紹，蘇州華誼影城的五大主題分別為“星光大道”“集結號”“太極”“通天帝國”以及“非誠勿擾”。上述工作人員介紹，“會和迪士尼比較像，每個主題都會有各自演職人員和道具?！?/p>

根據當地工作人員透露，蘇州華誼影城開業后的門票價格定在300元左右，預計每年吸引300萬人次左右的游客。

從門票定價以及游客量預測來看，華誼兄弟對即將開業的蘇州華誼影城寄予厚望。

目前，華誼兄弟旗下的子公司以及聯營企業中，涉及實景娛樂產業的資產有三家，分別是華誼兄弟（天津）實景娛樂有限公司（下稱天津實景娛樂公司）、海南觀瀾湖華誼馮小剛文化旅游實業有限公司（下稱海南觀瀾湖旅游公司）以及華誼影城（蘇州）有限公司（下稱蘇州華誼影城）。其中，天津實景娛樂公是華誼兄弟集團內負責實景娛樂板塊的主體公司。至于海南和蘇州的兩家公司，則是負責當地項目運營的項目公司。

天津實景娛樂公司作為實景娛樂板塊的運營主體，主要通過參股項目公司方式參與影城的運營建設。天津實景娛樂公司是上市公司的并表子公司，華誼兄弟持有其54%的股權。

今年1月起，天津實景娛樂公司陸續參與投資了華誼兄弟（長沙）電影文化城有限公司、華誼兄弟（濟南）電影城投資開發有限公司、涼山華誼兄弟電影小鎮有限公司、南京華誼上秦淮文化產業發展有限公司以及武漢恒誼電影文化有限公司五家當地項目管理公司，持股比例分別在1%至10%不等。可以發現，華誼兄弟參與設立的各地影城，主要的合作方均為當地的旅游開發或者房地產企業。

華誼兄弟（天津）實景娛樂有限公司合作項目一覽 來源:公司公告

海南觀瀾湖旅游公司以及蘇州華誼影城，則是項目運營公司。華誼兄弟間接持有海南觀瀾湖旅游公司以及蘇州華誼影城股權18.9%以及11.57%。根據天眼查的數據進一步披露，蘇州華誼影城的股東方即天津實景娛樂公司。也就是說，界面新聞實地采訪的蘇州影城，也是天津實景娛樂公司旗下子公司。只是持股比例不同導致了披露內容的不同。

與當地地產、文旅企業的合作形式，決定了華誼兄弟旗下的實景娛樂項目公司走的并非重資產模式。根據半年報披露，天津實景娛樂公司總資產6.45億元，凈資產4.25億元；海南觀瀾湖旅游公司凈資產為2.49億元。

值得注意的是，蘇州華誼影城凈資產規模比較大，達到10.15億元。

華誼公司旗下影視娛樂公司 來源：公司公告

“主要還是持股比例方面的原因，因為天津實景娛樂公司走的是輕資產模式，而且對于旗下公司持股比例都低于10%，因此并表的資產規模不會很大。但是蘇州和海南的兩家企業都是聯營企業，需要就持股比例確認長期股權投資，所以披露的資產規模會比較大。“一位長期跟蹤華誼兄弟的財務人士告訴界面新聞其中的差異。

從利潤貢獻來看，天津實景娛樂有限公司的收入尚處于起步階段。截至6月30日，天津實景娛樂有限公司實現收入6.04億元，盈利2844萬元。而另兩家聯營企業尚處于虧損狀態。對于收入的來源，接近華誼兄弟的人員對界面新聞記者表示，主要還是品牌娛樂授權帶來的收入?！疤旖驅嵕皧蕵酚邢薰境闪⒌捻椖抗?，在成立之后需要向天津實景娛樂有限公司繳納一部分的品牌授權費。公司投資的影視小鎮雖然還沒有開業，但是依然構成了前期的收入和利潤。而一旦開業，會就持股比例進行分紅，華誼兄弟也以此來獲得收入?！?/p>

翻身仗沒那么容易打贏

實景娛樂板塊對于眼下華誼兄弟的重要程度不言而喻。

華誼兄弟今年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.01億元，雖然其業績并不難看，但這主要依靠的是投資收益，而不是影視主業。這家公司雖然也通過不斷出品電影，來證明自己還是一家影視劇公司。但這一過程卻相當艱辛，觀眾的口味已經越來越不好掌握。

華誼兄弟出品的電影，從《羅曼蒂克消亡史》到《我不是潘金蓮》，部部都是大牌云集吸足眼球，但就票房而言卻難言樂觀?！读_曼蒂克消亡史》票房1.6億元；《我不是潘金蓮》票房4.86億元，都不是爆款。根據財報披露，2017第四季度預計有華誼兄弟出品的《引爆者》《前任攻略3》等多部影片陸續上映；2018年也會有《狄仁杰之四大天王》《八佰》《陰陽師》等多部大IP投入制作并陸續上線。這些作品會對公司業績帶來多大影響，現在還是未知。

影視劇方面的失落自然會讓華誼兄弟另尋它路。今年，華誼兄弟頻頻出售旗下資產并實現利潤。6月12日，華誼兄弟以6.47億元，轉讓其持有的控股子公司廣州銀漢科技有限公司25.88%的股權，過去四年內收益超過100%。7月27日，華誼兄弟進一步出售北京掌趣科技股份有限公司0.98%的股份，套現達到1.93億元。而持股比例也進一步下降至0.42%。

一家基金的投資總監笑言 “華誼兄弟現在已經成為投資公司了”。

但是，出售資產并非長久之計。華誼兄弟目前賬上45.63億元的長期股權投資中，包括21.44億元北京英雄互娛科技股份有限公司股權投資，6.25億元廣州銀漢科技有限公司股權投資。華誼兄弟可繼續減持并獲得收益的控股公司并不多了。

但寄予厚望的實景娛樂板塊能給華誼兄弟帶來多大利潤呢？對此，目前多數市場人士還處于前期的觀望態度。

一位私募合伙人在接受界面新聞采訪時表示，“現在并不能夠清楚地看到這些影視小鎮們未來能給整個上市公司帶來什么價值上的幫助。如果公司主業是內容的制作發行，那小鎮的投資回報相比來說時間會比較長，到底能帶來多少IP的互動收益，真的需要市場檢驗。”

特別是與地產、旅游公司的合作模式，更值得進一步討論。上述私募合伙人對界面新聞記者介紹，目前影視內容方面的公司要成立影視小鎮，與地產公司一同合作的模式并不少見?！暗禺a公司的訴求很簡單，有了IP內容的保駕護航，獲得的投資回報會更穩健。另外小鎮還會獲得當地政府一些稅收返還等方面的政府扶持，這樣內容方的資產模式就不會過重。”

但是有一點需要明確的是，當地政府對于稅收的優惠或許會隨著招商引資的完善而逐漸減少。上海研究院研究員、產業經濟項目首席專家李萌博士對界面新聞表示，未來利用稅收返還來招商的模式或許會有所改變。“國務院62號文，就是關于規范各地招商引資工作的強調內容，目的就是要改變現有的一種招商方式。過去有的地區會有情況，什么都還沒有產生出來，政府已經答應協議里面明確給予稅收返還。未來可能的是會針對那些做得比較出色和優秀的機構企業或者人才，當地政府會給予比以前力度更大的獎勵，這種方式就是國家所倡導的?！?/p>

影視小鎮的成立，其本質都是追求全新贏利點和業務增長點。華誼兄弟的財技也相當高明，在影視小鎮尚未開業盈利之時，利用自身的內容品牌與地產、旅游公司進行合作，10%的持股比例也使得前期項目的虧損不影響上市公司業績。此外，品牌授權費用還將為華誼兄弟帶來收入和利潤。

但這些收入和利潤目前來看只是杯水車薪，華誼兄弟希望依靠品牌授權與實景娛樂板塊翻身，還需要時間。

*本文來源：微信公眾平臺：界面（wowjiemian），原標題：《影視小鎮會成為華誼兄弟的一張新王牌嗎？》。