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半年報季告終，各大旅行社、景區、OTA2018年二季度或上半年財報已相繼出爐。從公開發布的數據來看，2018年上半年國內旅游行業持續高景氣，細分領域業績分化日趨明顯。其中，免稅板塊表現最為亮眼，酒店行業持續復蘇，休閑度假旅游繼續走高，而傳統自然景區受門票降價政策逐步推進的影響表現平淡。

四大法定假日攪熱旅游市場，行業持續高景氣 

從2018年上半年全國旅游市場來看，元旦、春節、清明、五一四大法定假日起到了積極的帶動作用。

文化和旅游部發布數據顯示，元旦期間，全國各地接待游客1.33億人次，實現旅游收入744億元，均實現同比兩位數增長；春節長假期間，全國各地接待游客3.86億人次，實現旅游收入4750億元，同比分別增長12%和13%；清明小長假期間，全國各地接待游客1.01億人次，實現旅游收入421億元，同比分別增長8%和8%；五一小長假期間，全國各地接待游客1.47億人次，實現旅游收入871.6億元，同比分別增長9%和10%。

2018上半年我國法定節假日游客數量、旅游收入情況 （數據來源：文化和旅游部）

綜合來看，上半年法定節假日居民出游熱情較高，行業得以維持較高的增長。

免稅板塊業績亮眼，中國國旅實現高增長

在旅游行業持續高景氣的態勢下，細分領域分化日益明顯，其中，免稅版塊表現最為亮眼。根據Wind和東莞證券研究所數據，今年一季度免稅板塊營收達88.49億元，同比增長53.07%，歸屬母公司股東的凈利潤11.6億元，同比增長61.48%，遠超其他板塊業績。

旅游行業各細分領域2018年一季度業績情況（數據來源：Wind，東莞證券研究所）

中國國旅借免稅業務的東風，2017全年和2018年一季度業績超出預期，二季度持續走高。根據中國國旅發布的2018中報，報告期內，中國國旅實現營業總收入201.85 億元，較上年同期增長67.77%；實現營業利潤30.51 億元，較同期增長59.81%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤19.19 億元，較同期增長47.58%。

報告顯示，中國國旅營收的高增長主要得益于免稅業務的貢獻。報告期內公司免稅商品銷售業務實現營業收入149.47 億元，同比增長126.31%，其中報告期內三亞海棠灣免稅購物中心實現免稅業務收入40.32 億元，帶來免稅業務收入增量8.98 億元；首都機場免稅店(含 T2 和 T3 航站樓)報告期內實現免稅業務收入39.73 億元，帶來免稅業務收入增量26.11 億元；通過收購日上免稅行(上海)有限公司增加免稅業務收入38.34億元；2017 年 11 月營業的香港機場免稅店報告期實現免稅業務收入9.52 億元。

作為免稅版塊唯一一只上市個股，同時也是我國免稅行業龍頭，中國國旅從2017年起就大力開拓免稅版圖，積極推進離島免稅業務。2017年3月中國國旅子公司中免集團入主日上免稅中國，先后獲取北京首都國際機場、上海虹橋和浦東國際機場、廣州白云機場、澳門國際機場、香港國際機場等多家機場免稅的運營權，并加緊海外布局，據悉中免集團已在柬埔寨吳哥、西哈努克港、金邊等地開設免稅店。此外，中免集團還是北京首都機場新免稅運營商的有力競爭者。

同時，在政策的傾斜下，三亞離島免稅發展空間廣闊。2018年4月，國務院印發的《關于支持海南全面深化改革開放的指導意見》（以下簡稱《意見》）的出臺有望提高購物人數以及消費者的便利度和人均消費金額，推動三亞離島免稅銷售額的增長。

據東莞證券分析，隨著公司免稅版圖的不斷擴大，公司對上游采購的議價能力將明顯提高，免稅業務毛利率有望提升。

自然觀光景區表現平淡，門票降價倒逼景區轉型

在全域旅游全面推廣以及國內游客持續快速增長下，我國旅游市場景區內的游客消費結構發生明顯變化，呈現出散客化發展趨勢。

中國旅游研究院發布的《中國旅游景區發展報告（2016）》顯示，自由行游客在景區總游客量中所占的比例達到75%。以宋城演藝為例，2018年中報稱，宋城演藝2017實現自主網絡票務銷售4億元，意識到散客在景區所占比例增高，公司也開始加強自主營銷，實行“抓散客化”戰略，關注團散結合。

散客化趨勢刺激旅游業態的多元化的形成，包括周邊游、親子游、自駕游等。散客化、這樣的趨勢反映出游客對旅游內容定制化和休閑度假日益增長的需求，這種需求與傳統跟團游、觀光旅游等走馬觀花的旅游形式截然不同，對內容、活動豐富的休閑類景區是一大利好。

相較于其他板塊，自然景區板塊整體表現平淡。根據Wind和東莞證券研究所數據，2018年一季度自然景區營收22.3億元，同比增長6.48%，歸母凈利潤0.93億元，同比下降22.61%，扣非凈利潤0.34億元，同比下降53.59%。根據同花順iFind提供的財報數據，二季度，記者統計了A股上市的12家景區企業，12家景區企業共實現總營收43.15億元，同比增長10.99%，凈利潤6.8億元，同比增長37%，旅游景區平均凈利潤增幅為15.76%，2017年同期這一數據為12.37%。

游客接待量是直接反映景區經營表現的重要指標之一。記者在自然景區上半年游客接待量的數據中發現，黃山旅游、桂林旅游、張家界等均出現了不同程度的下滑。其中，上半年，張家界各景區景點實現購票人數253.52萬人，同比下降8.55%；桂林旅游接待游客416.88萬人次，同比下降4.54%；黃山旅游共接待進山游客148.14萬人，同比下降9.91%。事實上，黃山旅游自2012年接待人數突破300萬后，增速逐年下滑。雖然部分企業財報指出報告期內游客量下降與景區淡旺季存在一定關系，但不可否認，這些知名景區游客接待量的下降，反映出景區對游客吸引度降低的問題。

3月，兩會政府工作報告中強調要降低重點國有景區門票價格，這對長久以來依賴門票經濟的自然觀光型國有景區將產生較大影響。降低門票價格已成趨勢，自然觀光景區單純依靠自然資源吸引游客收取門票的模式將不可持續，倒逼景區向多元化業務驅動的休閑度假旅游轉變。

其實，一些自然型景區已經開始嘗試轉型。據業內專家介紹，過去兩年，黃山、九華山、臺兒莊古城等5A級景區正在逐步試行免門票政策，作為降門票政策下第一批積極響應者，這些景區將獲得較大的首發效應；青島嶗山、平遙古城等景區實行“一票制”價格改革，并規定景區門票在幾日內有效，帶火了當地住宿、餐飲以及地方特產商品的銷售。對此，專家認為，以以低收費吸引觀光游客，培育特色化的旅游文化和高附加值的旅游服務業態，拉長旅游產業鏈，從吃住行游娛購多方面帶動景區周邊旅游經濟發展，是值得提倡的景區發展模式。 

*本文來源：人民網，作者：李易，原標題：《上市旅企曬半年成績單：行業持續高景氣 免稅板塊業績亮眼》。