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疫情對旅游業的影響還在持續，曾經的明星中概股公司途牛也遭遇了至暗時刻。

今年5月，因股價已連續30個交易日低于1美元，途牛收到了納斯達克的退市警告。作為中國OTA行業曾經的佼佼者，途牛2014年登陸納斯達克后，股價從9美元的發行價一度上漲至24美元，如今卻長期跌至不足1美元，令人唏噓。

掉隊的途牛，還有機會東山再起嗎？

6年虧損60億 市場份額掉隊

與如今的慘淡相比，途牛上市之初也有一段輝煌的時期。

與其它OTA企業相比，途牛更專注于休閑旅游市場，這也成為途牛獨有的特色業務。憑借在垂直領域的深耕，在業績和市場份額上一度取得了不錯的成績。

財報數據顯示，途牛2014年至2016年營收分別為35.55億元、77.07億元和105.48億元，連續三年實現了較快增長；2017年起途牛開始采用全新的營收確認方式，2017年至2019年途牛營收分別為21.92億元、22.4億元和22.81億元，又連續三年陷入營收增長瓶頸。

但從利潤的維度來看，途牛上市六年以來處于連續全年虧損的狀態，累計虧損超過60億元。

在營收方面，途牛的業務相對單一，成為業績增長乏力背后的主要原因。以攜程為例，其擁有住宿、交通票務、旅游度假和商旅管理等幾大主營業務；而途牛的主營業務收入來自跟團游，雖然也曾嘗試影視、金融等多元化業務，但并未成為拉動收入增長的動力。

以2019年為例，2019年途牛凈營收為22.81億元，其中打包旅游產品收入近19億元，占比超過80%，但僅同比增長3.1%；包括金融保險在內的其他收入則同比下降3.7%。

業內人士分析，途牛主打的跟團游業務獲利并不高，為了實現業績增長，途牛采取了加大市場營銷投入的策略，這也導致其處于連年虧損的狀態。

途牛曾簽約林志穎為代言人，后又簽下周杰倫，同時贊助了《爸爸去哪兒》、《中國好聲音》、《奔跑吧，兄弟》等各大熱門綜藝，僅在《奔跑吧，兄弟》上的廣告就耗資近1.5億元，期望提升品牌知名度和市場份額。以2019年為例，途牛的銷售與市場營銷費用高達9.23億元，同比增長18.7%，銷售與市場營銷費用占營收比例超過40%。

這一策略早期曾經奏效，但隨著市場競爭的激烈、以及途牛自身業務過于單一，導致在OTA市場中逐漸掉隊。在市場格局上，目前途牛已經遠遠落后于攜程去哪兒、同程藝龍、飛豬和美團酒旅。

再遭疫情重擊 被質疑變相裁員

除了自身存在的種種問題之外，今年初發生的新冠肺炎疫情，更讓途牛雪上加霜。

首先面臨的是疫情期間旅游需求的減少，甚至還要承擔訂單退款等巨大的壓力。根據途牛4月公布的數據，為完成春節期間以及后續出現的大量訂單退改，途牛為用戶墊付了退現金額超過億元。在整體退款金額中，現金占比高達93%，旅游券占比為7%。

另外是大量線下門店難以營業和獲得訂單，員工的工資等運營成本也成為巨大的負擔。

更嚴峻的是，雖然目前國內疫情得到逐步控制，但途牛主營的跟團游業務并未被各地政府大規模放開，這也極大影響了途牛的復蘇進程。

根據途牛方面的預測，其今年第一季度營收將為1.142億元至1.599億元，預計同比下滑65%至75%。種種壓力之下，縮減開支成為途牛不得不采取的措施。

在高管層面，途牛對高管進行了60%的降薪幅度，高管降薪也是OTA企業疫情期間普遍采取的手段。同期，途牛出現了高管離職的現象。今年4月，途牛發布公告稱，辛怡因個人原因辭任途牛CFO一職，自2020年5月31日起生效；更早之前的1月，陳世宏卸任途牛CTO一職，不過繼續留任途牛，成為負責途牛酒店管理的公司副總裁。

在員工層面，有南京總部員工向新浪科技表示，途牛采取了變相降薪裁員的方式。

根據該員工的描述，途牛在原有合同未到期的情況下，通知改簽第三方合同，這樣可以降低社保繳費至南京市最低標準；在未經員工同意的情況下單方面降低底薪，并且制定過高的工作指標，要求無償加班，難以完成；復工后薪資也未按照南京市最低標準發放，南京市最低薪資標準為2020元，而途牛將2020元拆分為兩部分，員工無法全部拿到手；途牛向員工提供了創業政策激勵，但自己所在的部門并沒有收到通知，他質疑公司沒有公平對待所有員工。

“很多員工為了完成業績自己消費，公司領導也多次表達看誰耗過誰的想法，鼓勵我們自己找工作去。這些就是為了讓我們自己離職減少賠償，很明顯的是在變相裁員。”他說。

在社交媒體上，也有多位途牛員工表示遭受了同樣的待遇，質疑途牛變相裁員，不按照規定賠償。一位員工表示，自己已經被公司逼走，但沒有得到任何賠償，目前無處維權。

針對變相裁員一事，途牛方面也對此進行了回應，稱部分業務受疫情影響尚未復工，為了減輕員工壓力，公司為這部分業務的主動離職員工提供了創業基金。已安排復工的個別員工希望主動離職的同時獲得創業基金，希望通過發布不實消息來實現這一訴求。公司希望這幾位個別員工正常復工、正常工作，正在與相應人員進行溝通。

實際上，在疫情開始前的2019年底開始就有媒體報道稱，途牛南京總部部分業務線被裁撤，公司按照部門劃分裁員，南京已經走了一大批員工。而途牛方面當時則表示，確有裁員計劃，是根據公司發展和業務需求作出的綜合考量。

股價多日跌破1美元 會有接盤者嗎？

業績增長乏力、連年虧損，再加上疫情的沖擊，途牛正迎來最艱難的時刻。

今年5月，因途牛股票的收盤價連續30個交易日低于最低買入價1美元，該公司收到了納斯達克上市資格部發布的通知函。根據納斯達克的一般規定，上市公司股價如連續30個交易日低于1美元，將收到警告；收到警告后，如果不能在90天內將股價提升到交易標準，將被迫退市。

不過由于新冠肺炎疫情在全球的爆發，納斯達克將該警告的規則延期至2020年6月30日之后。也即是由2020年6月30日開始算起，途牛若在180天內，股價連續至少10個交易日達到1美元或以上，納斯達克將向途牛提供書面的合規確認函，并對此結案。

收到警告函后，途牛對外釋放了眾多利好消息以期望刺激股價。

途牛先是宣布與凱撒旅業(10.790, -0.40, -3.57%)達成戰略合作，在信息技術、流量資源、本地營銷、出入境旅游資源、全國直營門店、會員資源等方面加強合作；隨后凱撒集團又宣布與京東達成合作意向，京東愿意將其持有的全部途牛股份轉讓給凱撒集團。目前京東為途牛第二大股東，持股比例為21.1%。

這些消息釋放后，途牛股價一度大漲，上漲至1美元以上。不過凱撒旅業又發布公告稱，綜合考慮途牛目前仍處于連續虧損的運營階段以及預計收購金額較大等原因，擬暫時放棄購買途牛股權的商業機會。

實際上，由于全球疫情的影響，以出境游業務為主的凱撒旅業的日子也不好過。

凱撒旅業發布的2020年第一季度財報數據顯示，其營收為7.49億元，同比減少41.63%；歸屬于上市公司股東的凈虧損為6421.76萬元。凱撒旅業還表示，該公司第二季度業務也難以全面恢復，預計今年上半年歸屬于上市公司股東的凈虧損為7500萬元至1.25億元，同比下降220.11%至300.19%。

原本有望救場的“白衣騎士”落空，途牛股價再次由漲轉跌。截至6月2日收盤，途牛的股價仍舊在1美元以下徘徊。

在當前旅游行業尚未完全復蘇的情況下，本就瀕臨退市的途牛又陷入無人接盤的境地。途牛CEO于敦德近日也開始親自出面直播帶貨，尋機救場。

但內外交困下的途牛未來該何去何從？又是否還會有逆風翻盤的機會？這些都迫切需要途牛和于敦德向市場給出答案。

*本文來源：新浪科技，作者：張俊，原標題：《變相降薪裁員、連年虧損 危局下的途牛難逃退市？》。