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即便是有政策的強(qiáng)力加碼，并疊加億萬市場空間的利好，但當(dāng)面對標(biāo)的稀缺、板塊估值居高不下等情況時(shí)，投資決策仍顯棘手。旅游板塊，當(dāng)前正是如此。

“若是偏好低估值的價(jià)值洼地，就沒有必要配置旅游股。如果看好旅游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，前提應(yīng)是認(rèn)可行業(yè)的長期高成長性，因此不必去買板塊中PE較低的股票，而應(yīng)配置到高成長性、業(yè)績有保障的行業(yè)龍頭上。”某券商行業(yè)分析師對此表示。

消費(fèi)轉(zhuǎn)型釋放需求 政策不斷加碼

在近期的中期策略會等場合，旅游成為大消費(fèi)領(lǐng)域中日漸崛起的板塊，備受市場關(guān)注。這與不斷落地的政策利好，以及巨大的市場空間預(yù)期密不可分。

8月11日，國務(wù)院辦公廳正式發(fā)布《進(jìn)一步促進(jìn)旅游投資和消費(fèi)的若干意見》(下稱“意見”)，以26條細(xì)則對促進(jìn)旅游消費(fèi)升級、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、優(yōu)化休假安排等方面作出細(xì)化政策性指引。在此之前，旅游板塊已多次迎來相關(guān)利好政策護(hù)航。今年1月12日，國家旅游局發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)智慧旅游發(fā)展的指導(dǎo)意見》，而在4月28日，國務(wù)院常務(wù)會議出臺的促消費(fèi)五大措施，亦提及推動旅游消費(fèi)的發(fā)展的相關(guān)措施。

但在行業(yè)分析師看來，政策利好僅是板塊的催化劑之一，在牛市大漲行情中的推動作用或更明顯。促使旅游行業(yè)發(fā)展的核心推動力是，在國家調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的大背景下，消費(fèi)者收入水平增長、消費(fèi)觀念改變和產(chǎn)業(yè)升級的共同合力。

該券商分析師指出，按當(dāng)前我國人均GDP水平與國際水平作對比，國內(nèi)旅游消費(fèi)目前正處在爆發(fā)式增長的前期。不同于一般的商品消費(fèi)，旅游業(yè)消費(fèi)實(shí)際上是一種服務(wù)消費(fèi)，消費(fèi)者愿意為好的服務(wù)支付更高的價(jià)格。此外，移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展也為行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了技術(shù)保障。這一消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變，將釋放巨大的消費(fèi)需求，“這也就是出境游、周末游等近年來發(fā)展迅速的主要原因”。

來自產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一線數(shù)據(jù)，也可佐證上述產(chǎn)業(yè)趨勢。國家旅游局公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年全國出境旅游人數(shù)6190萬人次，同比增長16%;國內(nèi)旅游人數(shù)20.24億人次，同增9.9%;入境旅游人數(shù)6510萬人次，同增4.5%。此外，旅游消費(fèi)總額創(chuàng)歷史新高，旅游投資繼續(xù)保持高速增長。報(bào)告還強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前旅游經(jīng)濟(jì)運(yùn)行上升至“較為景氣”水平，居民出游意愿高達(dá)81.85%;受國民旅游消費(fèi)基礎(chǔ)和來自創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的市場化力量推動，預(yù)計(jì)下半年旅游經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可上調(diào)為“積極樂觀”預(yù)期，但仍需警惕非理性繁榮。

多利好落實(shí)在二級市場，即直接推高了板塊預(yù)期。“整體來看，消費(fèi)升級、交通改善、政策利好等繼續(xù)支撐著旅游行業(yè)的黃金十年。目前旅游板塊已經(jīng)進(jìn)入季節(jié)性三季度旺季行情周期，我們堅(jiān)定認(rèn)為旅游板塊是下半年頗佳的攻守兼?zhèn)浒鍓K。”國信證券行業(yè)分析師認(rèn)為。

東方財(cái)富Choice終端統(tǒng)計(jì)亦顯示，上周5個(gè)交易日內(nèi)，與旅游相關(guān)的細(xì)分板塊漲幅均跑贏大盤。其中，酒店板塊上周累計(jì)漲幅為12.58%、餐飲板塊漲幅為7.88%、景區(qū)和旅行社漲幅也高達(dá)7.34%。旅游板塊內(nèi)38只個(gè)股，除了宋城演義及少數(shù)暫時(shí)停牌的股票以外，上周均錄得不同程度漲幅。漲幅最高的為號百控股，累計(jì)漲逾32%;嶺南股控以19.52%的漲幅緊隨其后。上述分析師對此表示，上周板塊及個(gè)股走勢中很大程度包含了對靚麗中報(bào)業(yè)績的反應(yīng)。

估值現(xiàn)博弈論 板塊掘金宜押龍頭

想要享有旅游行業(yè)黃金十年的紅利，板塊投資策略卻也面臨著諸多挑戰(zhàn)。尚未企穩(wěn)的大盤走勢讓板塊估值承壓，而行業(yè)高增長性與供給受限的矛盾、板塊高預(yù)期與標(biāo)的稀缺的矛盾，也都逐一待解。

“旅游行業(yè)的估值一直居高不下，在當(dāng)前的行情下龍頭還有超過百倍的估值。但昂貴的估值背后，是有實(shí)實(shí)在在業(yè)績增速做支撐的。”但上述分析師也表示，當(dāng)前板塊出現(xiàn)的問題就是，行業(yè)的高增長落實(shí)受限于旅游產(chǎn)品的稀缺，而板塊的大漲預(yù)期則受制于板塊內(nèi)符合轉(zhuǎn)型趨勢標(biāo)的稀缺，均難呈現(xiàn)持續(xù)的爆發(fā)增長和大漲。

此外，在當(dāng)前行情尚未企穩(wěn)、震蕩加劇的情況下，旅游板塊亦呈現(xiàn)出高成交量、高換手率的走勢。在上述分析師看來，市場對板塊仍顯信心不足。

面對潛力巨大的旅游行業(yè)市場，二級市場究竟該如何掘金?從進(jìn)場節(jié)奏上來看，多位券商分析師都指出，三季度將是旅游行業(yè)最旺季，可提前布局。“大盤在經(jīng)過19個(gè)交易日的超跌反彈后進(jìn)入了新的震蕩整理周期，就目前來看，我們認(rèn)為8月應(yīng)為相對安全月，建議‘小碎步’式的入場”，銀河證券行業(yè)分析師指出。

而從細(xì)分領(lǐng)域及個(gè)股來看，周期景氣度較高的出境游、短途游領(lǐng)域等備受推薦，從個(gè)股特點(diǎn)來看超跌、中報(bào)有業(yè)績支撐等也為當(dāng)前重要選股條件。此外，行業(yè)龍頭仍是被多位分析師強(qiáng)調(diào)的首選標(biāo)的，除業(yè)績增長、行業(yè)周期等利好刺激外，外延并購預(yù)期也將成為短期催化劑。