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“前幾天我去香港談一個項目，別人一看到我就是說‘你們和錦江……’，所以鉑濤和錦江這個事情，在酒店行業影響還是很大的。”鉑濤集團聯席董事長兼首席品牌建構師鄭南雁如是說。

對于鉑濤與錦江9月這樁“影響很大”的交易，鄭南雁接受了環球旅訊的獨家專訪，透露了前前后后的細節。

故事前傳：鉑濤差點與錦江競購盧浮

在9月18日鉑濤與錦江簽約的新聞發布會上，鄭南雁介紹，在中國旅游研究院戴斌院長的牽線搭橋下，今年6月17日第一次與錦江會面談合作。不過在訪談中，鄭南雁介紹了與錦江的一段“前緣”。

“我們在2014年7、8月的時候，去歐洲談過收購盧浮酒店集團的事情，那時候和錦江是對手。但很快就退出了，因為我們不是那種有大量資源能做大收購的公司，鉑濤更多是靠自身創造力發展起來的。而錦江有更多資源和資金，這是他們的優勢”。鄭南雁介紹，錦江和盧浮的合作雖然是今年上半年確定，但至少是提前了一年慢慢聊的，“這說明錦江很早就有全球化的全盤計劃。”而鉑濤在國外動作也非常活躍，不僅在法國巴黎酒店集團共同創立奢華精品酒店品牌“Maison Albar（安珀）”，還與希爾頓合作在中國發展“歡朋”品牌，在訪談前一天，鉑濤剛剛在香港簽署一個西班牙的項目。

“后來我們發現，既然大家大戰略是一致的，只是手段不一樣，那有可能合在一起”，鄭南雁說：“以后全世界大的酒店集團里，一定有中國的份。你大到一定程度，不能互相再去血拼，酒店帶有一定的資源性，大到一定程度，會有把資源加到一起的需要。到一定程度，整合是肯定會發生的。合并重組成少數幾家立足于全世界的酒店集團。我們和錦江的理念比較一致，都是想立足中國向全球發展”。

“我們的強項是運營和創造力，想了很多新的東西，需要資源的支持。而錦江的強項恰恰是資源和資金，包括可以拿到低成本的資源。所以之前是各走各的路，但后來發現，在一起可以各自發揮長處。我們可以一方面輕資產繼續走，一方面在全世界擴張的時候，可以用一些資本的運作去拿到資源，包括拿地。”

酒店業合并大潮：小圈子是否通氣？

其實鉑濤與錦江走到一起，在行業內早有“鋪墊”。回到環球旅訊今年5月的峰會，華住酒店的董事長季琦CEO座談上，大談中國酒店行業需要更多的整合，當時他的左右，就坐著鄭南雁和錦江國際酒店管理公司CEO張曉強。而如家酒店集團CEO孫堅在演講完之后，直奔鄭南雁位置旁坐下，兩人私語交談一番。6月，如家宣布私有化。7月，錦江鉑濤合并傳聞傳出。他們是否在小圈子范圍內已經有通氣討論？鄭南雁稱，雖然沒有非常確切的和季琦、孫堅談過這些事，但在行業里面好多人的想法會不約而同，“因為大家對行業都是了解的，基于市場的變化，你會感覺到一定的門檻，會感覺到要做些什么事情，大家可能會有一定的先后，但都不會差太遠。”

鉑濤集團新辦公樓中的鄭南雁辦公室

引入長期戰略投資者更有價值

鉑濤接受錦江戰略投資后，僅保留鄭南雁和天使投資人何伯權供19%——后者僅作為個人股東，不參與董事會——其他小股東和基金共81%的股份，則全部釋出給錦江。新鉑濤的股權結構變得簡明的同時，他們不得不面對質疑：是不是謀求套現退出的資本力量，在背后推動了這場交易？

“這正好和所有外界的理解都不一樣，這個事是我談回來的。我是快談成了，才告訴基金的，他們整個過程基本沒有什么參與。”鄭南雁說：“除非我們短期內很快上市，但現在中國資本市場不明朗，海外對中國公司估值也不像以前那么高。所以現階段我們不需要那么多更看重短期目標的基金在公司里面，我們做國際化，雖然以后前景好，但投入高，回報慢一些，從這個角度說，如果有一個戰略投資者，會對公司的長遠發展更有價值。我們又不愿意找那些海外酒店集團做戰略投資者，海外公司習慣干預公司的經營，而與錦江合作，我們保持各自的基因，只是用資本連在一起。錦江進來對鉑濤的好處是，把更注重短期的投資者，換成了更注重中長期利益的戰略投資者。而且這些戰略投資者還帶有行業的資源和支持。”

最后一刻才把基金“勸退”

鄭南雁透露，是在最后一刻才把所有的基金說服了。“不是所有的基金都很愿意退出。直到簽約發布前最后一天，都還沒有完全達成一致。我們有些基金剛進來一年兩年，本來可以看九年十年發展，而且他們覺得鉑濤做的這些事情在中國酒店行業是首創的，有可能帶來很大的收益和轉變。不是所有的基金都很愿意退出，但單方面不能影響這個事情。我說服他們，說公司這個時候更需要戰略投資者，而不是基金投資者。”

9月18日在上海“宣布喜事”的新聞發布會，記者感覺鄭南雁面色中似乎隱然有點陰郁，似乎是與“到最后一刻與基金還沒完全意見一致”有關。在采訪中鄭南雁回顧：“如果基金說我們不走，那事情不是擱在那兒了。幸好大家計較得不多，否則事情可能就談不成了。”
“大家計較得不多”的實際原因，或許主要是收益足夠高。據大致估算，相較2013年原7天酒店集團私有化時，通過與錦江的交易，鉑濤讓投資者以僅兩年時間，獲得了2-3倍乃至更多的收益。

拿此前占股4%的攜程為例，雖然作為小股東在公司做大的并購行為，他們沒有表決權，但“老梁（梁建章）也覺得回報還可以吧”，鄭南雁笑著說，“我不知道他們愿不愿意放棄，沒問老梁。”

“認為鉑濤估值高的，沒看清行業未來”

在讓投資者、小股東獲得高收益的另一面，是業界有聲音強烈質疑，與如家、華住的美股市值相比，此次交易中鉑濤的估值過高，有人算過，鉑濤一年給錦江貢獻的利潤，可能還不夠錦江這次為收購借來的80億元支付的年息，甚至有“國企傻、外企黑”的聲音。對此，鄭南雁做出正面回應。

“凡是認為我們估值太高的，都是因為不了解鉑濤，或者說他們的眼光是要被淘汰的，沒看清行業未來。我也敢直接說，凡是認為鉑濤估值高的，將來如果繼續在酒店行業里，則很有可能很難活下去。因為他們看不懂這個世界該發生什么事兒。”

“記得早期攜程剛出來的時候，很多旅行社對它的估值說來說去，認為這家公司沒賺多少錢，估值怎么可能這么貴。結果說那些話的旅行社被淘汰了！”

鄭南雁認為：在移動互聯網時代，行業未來競爭的關鍵要素是客源平臺打造能力和品牌創造力。

鉑濤耕耘10年的業內最大會員平臺，讓其在客源平臺這一關鍵競爭要素上擁有明顯的先發優勢。而在品牌創造力方面，鉑濤在兩年多時間里打造了十幾個中高端酒店新品牌，并已初現市場成效。

據介紹，鉑濤旗下中高端酒店目前的在營加籌建數已超過400家。其中，中端品牌麗楓簽約超過220家，預計2015年底開業100家，在市場規模上已躋身中端市場前三，其打造的天然薰衣草香氣特色的舒適體驗也深受消費者喜愛，大部分成熟店的入住率接近100%。而鉑濤打造的高端品牌鉑濤菲諾在全球已簽約超過25個項目，繼今年年初湛江酒店開業后，宜昌海逸·鉑濤菲諾酒店已于9月28日開業，該酒店國慶期間的客房已被預訂一空。未來的一到兩年，杭州、珠海、昆明等地的鉑濤菲諾酒店也將陸續開業。

接下來鄭南雁自己也算了一下賬：“鉑濤旗下麗楓酒店發展不到3年，今年已經正向盈利了，可能有1千萬左右的利潤，已經有外國投資者給它1億美金的估值。你也許會說一個酒店公司怎么有這么高倍的估值呢？鉑濤旗下很多業務全部鋪開了，包括中高端酒店發展、會員體系調整、國際化布局。昨天我還剛剛去香港簽了一個西班牙的項目，我們還有兩三個高端的品牌已經拿到手上了，包括休閑度假的。我們做這些事情，別人根本還不知道，這些項目前期都是要花錢投入的，帶來的數據是后來才展現出來的。”

鉑濤集團的Logo墻

兩年前大家覺得“不可能”的，現在開花了

“2013年我們私有化之后，要做幾個新牌子的時候，大家都覺得‘不可能！’現在這些想法開始開花了。所以我個人覺得鉑濤的估值還沒完全體現所有價值。因為我們旗下很多未來即將產生收益的項目，目前還在前期投入期，現有估值是基于這批項目還是負價值的時候做的，等于說是對沖了原來的價值。如果沒有這些新品牌，鉑濤利潤會更高，所以錦江把估值倍數給高一點是正常的。而這些新品牌收益是算得到的，有些一兩年內就能看到結果。如果只按當年某個財務數據算倍數，我們的估值好像會比別人高。但有將來的公司，倍數肯定會更高。”

至于為什么錦江要用現金而非股份來做交易，是國企傻嗎？鄭南雁解釋：“說這話的人根本不了解情況，沒有人想要用現金，但因為我們是一個海外公司，不用現金操作不了。用現金交易，基金還得繳稅，沒有人愿意，但如果要用股份操作，除非我們拆掉海外公司的架構。如果錦江是一個海外上市公司，誰都愿意并購，因為對基金來說無所謂，合并之后手上拿到股份，賣也行不賣也行。所以說為什么難說服基金拿現金退出。”鄭南雁透露，幸好錦江是一家國家扶持的企業，可以通過國家審批，動用一筆外匯來收購，“不然這個操作起來不知道要搞到什么時候。”

恢復從前7天那種高速增長的狀態

在采訪過程中，有正與錦江談會員整合方案的員工，打電話找鄭南雁。鄭南雁介紹，像鉑濤內部諸多酒店品牌一樣，他們會在會員、供應鏈上與錦江逐步打通，至于雙方會員能不能做到直接互認互通，則“還在談”。

據了解，鉑濤與錦江的合作細節，很多在收購交易時尚未談及，或者現在未便公布，而更大層面上，收購要到商務部反壟斷的程序，經過國資委、證交所，一堆程序走完，還要一陣子時間。

鄭南雁介紹，接受投資后，鉑濤的多品牌戰略不會改變。“我覺得錦江也不會影響這個戰略，因為公司之間本來就會有些東西是競爭重合的。像鉑濤內部本身就刻意制造了很多有點競爭重合的品牌，這種是良性的競合生態。雙方更多是資本上連在一起。”

“從私有化到現在兩年，鉑濤把所有的調整基本都做完了，從今年下半年到明年，新的項目會讓集團又會恢復從前7天那種高速增長的狀態。”據介紹，預計到2018年，鉑濤集團的在營酒店總數，會從目前的近2500家達到5000家左右。

經濟大勢可能影響中高端酒店

但鄭南雁在樂觀之余，也看到了“拖后腿”的經濟因素。

“我們現在簽約量很大，但因為這兩年中國地產形勢不是很好，尤其是一些高端品牌開業速度會受到影響，不然2018年目標開店數會比5000家高。今年只有上海和華東的大城市酒店生意好，全國其他地方的生意都有挑戰。有些地產商新建的樓要轉成高端酒店，就可能要控制節奏。而且后面幾年的經濟走勢又不是很確定，這主要是中高端品牌開業有可能受些影響，經濟型的受影響很小。”
鄭南雁又把話題拉回錦江：“未來有些項目，例如一些好的景區，我們甚至可以通過錦江拿到地。拿地是這樣，如果資金成本高，你就不想拿，如果成本很低就愿意拿，可以自己建一些樣板店，那整個推進速度會快一些。”

另據了解，為加強高端的實力，鉑濤正從人員的層面上夯實基礎。日前，廣州老牌五星級酒店、白天鵝集團的前副總經理張添加盟鉑濤，任集團副總裁及鉑濤新開設的都漫酒店管理公司CEO。

除了張添，都漫團隊主要為引進的高端酒店管理人才，公司業務為對高端酒店進行第三方運營管理，目前已經管理了廣東省內數家高星級商務和溫泉度假酒店。該團隊的另一任務是對鉑濤迅速擴張的高端酒店保駕護航。

白粥情懷，有些人出國沒有白粥榨菜活不下去

海外擴張方面，鉑濤與錦江、盧浮三家強強聯合后，有可能會收購一些大的國際酒店集團。“從我個人看，去海外收購有價值的資源和資產，是中國國有資產保值增值最好的方式。而且中國酒店行業確實是有了全球化的基礎，格局上不再是只有美國那幾大集團了”，鄭南雁說。

“我們向外擴張給消費者帶來的直接好處，是在海外享受到的服務更好、更親切”，鄭南雁此前在新聞發布會和致員工信中提到的“讓中國人在海外也能喝到熟悉的白粥”，在鉑濤內部已被概括為“白粥情懷”。對此，身為潮汕人的鄭南雁說：“我個人不是一定要喝白粥，但有些人出國，沒有白粥和榨菜是活不下去的——這只是一個表述，是說中國游客去到國外，可以有熟悉的口味和親切的服務，這會讓你外出的時候，少一點糾結和擔心。”

總結：“最有價值的東西是不公開的”

在采訪最后，鄭南雁做了一點“資本大風大浪”過后的總結：“我經歷過上市又退市，看了整個過程，發現公司最終看的還是基本面和創造力。就是說員工有沒有創造力、管理層有沒有動力去持續創新，讓公司給消費者提供真正有價值的東西。資本市場一方面只是對這些事情的反映，另一方面對這些事情有所幫助。”

“只是因為現在資本有監管，對于所有資本運作的東西都是需要公開的，所以資本故事成了大家的熱門話題。但最有價值的東西是不公開的，因為你公司是怎么創造新東西是不需要公開的。最核心的東西，還是那些大家沒有關注到的東西、沒有改變的東西。”

從聯合攜程收購藝龍，到接受錦江戰略投資，鉑濤的這些資本大動作往往2-3個月就談下來，速度相當快。鄭南雁透露，資本上其實很多都是CFO在談，自己大部分精力都是放在這些“需要創造力”的地方。在當下創投成風的風氣下，與錦江簽下5年限制退出條款的鄭南雁表示，自己的個人投資不會太多，如果投，則可能會做些行業相關性的、和錦江沒有沒有競爭沖突的項目。