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2016年10月12日，第三屆旅游目的地區域平臺高峰論壇在杭州成功舉辦，本屆峰會以“匠心筑夢，共融發展”為主題，交流全域旅游發展新趨勢下旅游目的地運營的匠心與創新，探討目的地的內容建設、產品與服務創新實踐，并就旅游大數據應用，旅游與金融、資本相融合等話題展開討論。執惠創始人兼CEO劉照慧應邀出席此次會議，并主持圓桌討論環節。此文為中信產業基金董事總經理胡騰鶴的演講內容，由執惠根據現場錄音整理而成。

以下為演講全文：

大家好，我是中信產業基金董事總經理胡騰鶴。今天我主要和大家分享的是從資本的角度解讀旅游產業的發展，具體包括以下三個方面：

一、從資本角度談對旅游目的地行業的基本觀點和看法

第一，旅游目的地是旅游產業鏈的核心。

在整個旅游大產業鏈中有客源地和目的地，中間還有交通中轉系統。在這個體系中，旅游目的地毫無疑問是整個產業鏈的核心，因為游客出去旅游，一定有目的地。旅游企業的核心應該是希望游客去目的地休閑、消費、度假、觀光。因此，我們要思考旅游的吸引力是什么，這才是最重要的。

目前，中國最大的優勢是成為了旅游的最大客源地。最近這些年就交通中轉體系來說，中國的基礎設施發展非常快，高鐵以年均30%的增幅在高速發展，高速公路通車里程快速增長，私家車的保有量年均增幅超過20%，這些都方便了大家的旅游出行。互聯網旅游的發展也促進了客源地和目的地、游客與目的地之間的溝通和交流，旅游目的地的商業接待體系發展取得了很大進步，但是未來仍有較大的發展空間。

在旅游目的地行業，中國的核心競爭力是什么？核心優勢是什么？在整個旅游產業鏈中，中國旅游行業發展的基礎是擁有13億人口，他們有巨大的消費能力、有強烈的旅游出行意愿，這也是下一步中國旅游行業發展的核心優勢。

從整個旅游目的地投資來講，全球旅游總支出占GDP的10%，其中旅游目的地的投資量在GDP中能占到1.675%，但中國的旅游目的地投資量才占到GDP的0.43%，所以中國旅游目的地的發展空間還是很大的。

第二，資本積極布局旅游產業。

國際資本早已在積極布局整個旅游產業鏈，包括布局旅游目的地。在海外，最大的租車公司、很多著名的滑雪場、很多度假村都控制在資本手里或是一些基金手里。由此可以看出，這個領域得到了國際主流基金的青睞，并且這些基金的投資金額都是從幾億美金到幾十億美金。

從國內資本來看，最近這些年也有越來越多的資本投入到這個領域里面來，包括中信產業基金在旅游行業也有很多投資，有參股型投資，但更多的是控股型投資。另外，海航、安邦也都在旅游這個產業里面做了很多的布局，其中有一些是參股型項目，但越來越多的是控股型項目。雖然大家比較了解的投資多數是參股型投資，但實際上這些年出現的越來越多的是控股型投資。

二、控股型投資中資本對旅游業的作用

從資本促進旅游目的地發展的角度來講控股型投資中資本對旅游業的作用。

第一，資本為旅游目的地提供資金。目前這個時代資本不是稀缺資源。資金可以是股權，也可以是債權。債權資金不管是銀行貸款，還是企業發債券，還是做資產證券化，有多種方式可以去做。但是，債權融資只適用于成熟的大型企業，如果企業沒有現金流，沒有充分的收入和利潤規模的支撐，是很難去做債權融資的。一些成熟景區可以使用債權融資，國內有不少優秀的旅游企業也用過債權融資這個模式。但相比之下，股權融資適用面更寬一些。即使企業還沒有收入和利潤，是個綠地項目，也可以進行股權融資。中信產業基金在旅游行業不僅是做成熟景區和旅游目的地的投資，還做很多綠地項目，絕大部分是在這個企業沒有收入和利潤的情況下去做的股權投資。

第二，市場中非常典型的PE基金能夠給企業帶來多方面的支持，包括品牌、營銷、渠道、信息系統、財務管控等方面的增值服務。

第三，為目的地提供管理團隊。下面我給大家舉幾個例子。中信產業基金在2013年投資了河北白石山景區，這個景區十幾年前就已運營，但始終未得到市場關注，我們投資以后做了多方面的工作。中信產業基金在白石山有72%的股權，投資以后引入了市場化的管理團隊，例如在營銷方面，中信產業基金邀請原來在浙江宋城演藝工作過的馮婕加盟，專門負責整個景區的營銷工作。經過前期的營銷和準備，2014年9月白石山的玻璃棧道引起了市場的關注。關注就是流量，受到關注以后的白石山日接待游客量很快就突破了一萬人次，高峰期達到兩萬人次，白石山一炮走紅，受到了市場的高度關注。整個白石山景區因為玻璃棧道受到市場關注，但它秀美的景色也是其受關注的重要原因，它擁有全國最大面積的紅樺林，還有很多很好的景觀。所以很多人說，我們是沖著白石山的玻璃棧道去的，但是我們收獲了一個張家界一樣的美景，白石山在網絡上得到了很好的傳播效果和反饋。

三、從資本角度談對旅游目的地區域品牌的看法

這點我主要是從資本對旅游目的地的品牌方面來講。以中信產業基金為例，除了營銷方面提升之外，中信產業基金還在做兩個方面的事情。

第一，做融資。一方面，我們幫助企業提供本金；另一方面，我們也引入了中信銀行，幫助企業獲取債務融資，為企業提供非常充裕的資金支持。我們在2013年投資了白石山景區后，2014年初我們并購了暖泉古鎮，2015年我們在湖南投資了通道萬佛山和芋頭侗寨兩個景區，在河北投資了承德興隆山、邯鄲武安東太行、涉縣媧皇宮景區，今年我們還在西南做了兩個項目，實際上是在幫企業進入一個快速發展的軌道。我們作為一個好的資本，除了提供資金、品牌營銷和管理的提升之外，很重要的一點，我們也在改善機制。

剛剛我有強調中信產業基金偏好做控股投資，這是因為在國內的市場環境下，很多景區是國有控股投資，我們擔心市場化的機制不能得到有效的執行，不能實現多勞多得，不能充分調動積極性。例如，黃山旅游的黎總能夠將黃山帶上市，但即使他很看好白石山，當地政府仍不希望黃山去控股，這就是國有體制的一個限制；后來，黎總就自己去做了恩施大峽谷、利川騰龍洞，后來又做了白石山，均獲得了成功，所以黎總是國內少有的同時成功一手打造三四個景區的人才，后面三四個景區幾乎都是從一片荒山起步的。因此，我們邀請到黎總，為他提供市場化的機制，與他建立合作。

第二，旅游目的地相關的產業鏈之外的項目，中信產業基金也愿意去投資，比如我們投資了滴滴打車，以及其他為旅游提供服務的一些項目。

中信產業基金關注旅游行業的時間不長。我們提供資金，通過市場化的機制吸引專業人才，并為其提供平臺，讓他們來打造專業的產品，為消費者提供一流的旅游目的地，這是中信產業基金未來想要持續去做的事情。中信產業基金愿意和各位一起保持很好的交流，還請大家多多支持、多多關注中信產業基金和中景信。謝謝大家！

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