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自從疫情防控政策轉向以后，國內消費呈現出K型分化走勢。普通商品的消費復蘇大都不及預期，從社會消費品零售數據就能看出端倪。

疫情前2019年的社零同比在8%-9%之間，而在2022年基數的很低的情況下，2023年的社零同比也僅僅跟2019年相當。

由此可見，消費市場整體的修復沒有想象中那么好，也沒有出現明顯的報復性消費。

但餐飲、旅游、酒店和影視的消費則出現了報復性消費的現象。餐飲的同比持續高增，酒店的經營數據超越2019年同期，旅游恢復到接近2019年水平，暑期票房破紀錄，超過200億元。

仔細推敲就能發現，火爆的消費都發生在疫情期間嚴重受損的行業中。而疫情中受損不太嚴重的行業反而嚴重遇冷。

但旅游和酒店行業的火熱能繼續維持嗎？

恐怕未必！已經有一些跡象顯示出天氣要降溫了。

9月可能就是一場大考，能不能畢業，很快就能見分曉了。

降溫的跡象已經顯現

首先是北京出港的機票大都是2字頭和3字頭。即便是到貴陽這么遠的地方，也只要350元。

而上海出港的機票價格更加喜人，幾乎都是2字頭。

雖然9月是旅游淡季，機票價格本來就會降價，但跟疫情前相比，今年降價的幅度要猛得多。

我們跟一些旅行社打聽到，今年9月，他們的訂單呈現出斷崖式暴跌。疫情前，還能零星收到一些9月份的散客，但今年從8月中旬開始已經無所事事了。

有些旅行團供應商看到暑期旅游的火熱，過高估計了9月的旅游市場，提前跟航司拿了較多的艙位。

突如其來的爆冷，逼得他們提前低價甩掉了一部分艙位，造成了一定的損失。據他們所說，今年9月冷得實在是太突然。我們不能僅憑9月的這些現象就斷言旅游和酒店的報復性消費就此結束，但我們可以深入探討一下可能性有多大。

旅游和酒店消費火熱的根源

行業的景氣度說白了就是由供給和需求所決定的。

先看供給

旅游和酒店在疫情中遭受的重創很大，這就導致很多供給被出清。

《2023中國酒店業發展報告》顯示，截至2022年底，酒店業設施27.9萬家，較2020年初減少17.5%；客房總數1426.4萬間，較2020年初減少19%。其中尤其是經濟型酒店減少的比例最多。

減少的供給很難在短時間補齊，畢竟一家酒店從籌備到開張需要數月的時間。當疫情防控政策突然放開后，需求在短短的兩三個月就開始井噴，并在暑假達到高潮。

這就出現了酒店行業量價齊升的場面。

再比如，北京的導游在暑假期間可以開到2000元/天的薪酬，同樣是因為疫情期間一部分導游轉行，短期供給不足，而暑假游爆發的太突然。

景區方面，部分景區的每日預約限額較疫情前大幅減少，同時驗票和安檢效率也較為低下，既無法滿足居民旺盛的旅游需求，也導致旅游體驗不盡如人意。

再看看需求端

疫后旅游和酒店的需求呈現出集中釋放與疤痕效應并存的特征。一方面是需求量激增，而另一方面是客單價下降。

酒店方面還比較特殊，由于疫情期間出清了大量的供給，因此某些地區的經濟型酒店房價都開出了天價。不過這也從側面印證了消費有所降級，只不過由于供給短期無法彌補，即便經濟型酒店的價格被炒到這么高，依然只能無奈接受。

其實這種集中釋放的現象在某些行業也存在，而這些行業幾乎都是疫情期間被嚴重壓抑了需求。比如，餐飲、演唱會、音樂會、影院、醫療、會展等。

不過這些可選消費在需求短期釋放后，大都有后勁不足的跡象。

疤痕效應開始發揮作用

所謂的疤痕效應就是指“一朝被蛇咬，十年怕井繩”。人們在疫情中，經歷了失業、斷貸、破產等危機后，信心會受到很大的打擊，風險偏好會大幅降低。

表現出來的行為就是：增加儲蓄、減少消費、避免風險投資、規避創業、不婚不育、宅文化興起、追求穩定等。

今年需求集中爆發的行業，也慢慢出現了疤痕效應：

1.社零中的餐飲分項開始有減速的趨勢；

2.八月份有大約67個音樂節，其中取消或延期的有21個；

3.上半年演唱會門票常常秒空，且價格昂貴，但近期不少演唱會開售多時人有余票，且票價大幅縮水。

4.八月后的會展排期大幅縮水。（秋冬往往是旺季）

疤痕效應是否會影響旅游酒店行業呢？

估計大概率會影響。

因為旅游酒店行業屬于典型的經濟后周期行業，呈現出明顯的周期特征。當經濟恢復后，企業和居民收入增加，才會加大此類可選消費。這種規律估計很難被打破。

今年前三季度的需求集中爆發后，消費很可能會回歸理性。除此之外，失業率也會對旅游酒店行業產生比較大的影響，但影響可能會滯后。

當人們面臨失業后，會產生一種心態，那就是：來一場說走就走的旅行。

不少年輕人在失業期間會選擇先去世界走一走，然后再考慮工作的事情。這樣的想法不是沒有原因的。

首先，暑期正好是畢業季，就業難度比較大，一部分人會選擇錯峰求職；

其次，工作后就沒有這么長的時間可以去放縱，所以趁就業前先瘋一把；

第三，應屆畢業考研的比例增加，因此本科畢業后會選擇來一趟畢業旅行。

不過這種需求不可能長期持續，畢竟口袋沒錢也維持不了多久。

而且正是因為暫時失去收入來源，他們可能更偏向于窮游。現在畢業季也過了，錢袋子也羞澀了，該工作還得去工作！

經濟復蘇力度決定行業冰期長短

今年經濟復蘇的力度并不太理想。

首先，海外進入衰退，需求降低，拖累了出口；

其次，居民對樓市的預期下降，股市低迷，產生了“負財富效應”，加上疫情疤痕效應的影響，使得消費需求不振；

第三，政策在上半年提早收手，錯失了最佳發力窗口，使得經濟二次探底；

第四，企業家預期和信心低迷導致民間投資增速放緩。

因此，經濟從坑里爬出來，估計也得是明年的事了。

那么在這個空窗期，旅游酒店行業就會迎來大考。

第一場考試：消費恢復理性，疤痕效應開始起作用；

那么9月之后會面臨需求下降，可能很難延續上半年和暑假的繁榮。

第二場考試：供給逐漸修復；

錦江酒店上半年凈增開業酒店381家，華住是207家，首旅是177家，亞朵是102家。

各連鎖品牌都在抓進速度跑馬圈地，新簽約的加盟商都在排隊入場，一些單體酒店看到生意火爆后，也在積極入場。對于酒店這種沒有多大門檻的生意來說，供給的恢復會比較快。而且不少新酒店在原來關停的老地址進行改造升級后就能開業。

但好消息是，酒店的供給在今年可能還不太容易恢復到疫情前。

第三場考試：消費習慣改變。

疫情三年改變了很多消費習慣。就商務出行來說，很多企業已經意識到，除非必要，不用親自前往，線上會議就能解決很多事。因此以后線上會議規模有增無減。

居民端，可能有不少人被培養出了宅文化，此外，人們的旅行方式也發生了比較大變化，微度假開始興起，親子游成為主流。

這就要求供給方要做出相應的改變，要能快速理解消費者偏好的變化！

經濟恢復可能正在加速

724中央政治局會議以來，政策密集出臺，幾乎每天都能看到利好政策。為樓市松綁，降息，降稅，提振消費，提振股市信心，發放專項債，鼓勵民營經濟等等。

在政策發力后，經濟復蘇大概率會加速。實際上，一些經濟數據已經出現邊際改善。比如，國家統計局公布 ：8月PMI比7月上升0.4個百分點，達到49.7%，其中新訂單指數達到50.2%，重回擴張期。

工業企業利潤降幅收窄，PPI出現筑底向上的跡象。由于去年7月基數很高，因此7月的出口數據很可能是拐點。

總之，一切都是時間的問題。隨著經濟緩慢恢復，旅游酒店行業也會逐漸跟隨恢復。

至于9月這場大考是否真的發生，報復性消費能否持續，有待于國慶之后見分曉。

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